【塑交所觀察】上半年燒堿承壓回調 下半年局部行情向好

　　時間匆匆，轉眼間2019年已經過去一半。過去兩年，燒堿價格持續高位讓市場各方對今年走勢都充滿期望，年初“異地開辦事處”，“跨行做燒堿貿易”，“爭做燒堿廠家一級代理商”之聲不絕于耳。在我國經濟結構性調整大背景下，今年燒堿市場呈現新形勢。現在就一起回顧上半年市場走勢，并展望下半年行情。

　　上半年回顧

　　一、供強需弱 燒堿日均價創三年來低位

　　2019年上半年，國內燒堿企業整體開工維持高位。但由于新增產能投產放緩，春檢集中，國內燒堿產量整體增速有所下降。2019年上半年國內燒堿總產量為1744.8萬噸，累計同比增長0.2%。據筆者統計，2019年上半年全國共有81家氯堿企業安排檢修，涉及燒堿產能達2473萬噸。

　　圖1 2017-2019年國內99%片堿市場均價走勢對比圖

　　(數據來源：中國氯堿網)

　　在供應充足的情況下，受經濟形勢、市場景氣度以及下游需求疲軟等因素影響，燒堿市場價格承壓下跌。從圖1可以看出，2019年除了4-5月價格震蕩走高外，燒堿價格整體呈現震蕩下行走勢。截至2019年6月30日當天，國內32%離子膜堿市場均價為816元/噸，較2018年12月31日下跌219元，跌幅為21.17%;國內99%片堿均價為2810元/噸，下跌1280元，跌幅高達31.3%。燒堿市場供強需弱矛盾明顯，市場行情承壓持續回調。

　　二、中國燒堿行業產能增速放緩

　　圖2 2000-2019年國內燒堿產能變化圖

　　(數據來源：中國氯堿網)

　　據筆者統計，2019年國內燒堿行業計劃投產產能為226.5萬噸。2019年4月，寧夏金昱元12萬噸燒堿投產(總產能48萬噸)，其他廠家產能穩定。截至2019年6月，國內燒堿生產企業為161家，產能達到4270.5萬噸，同比增長0.28%，增速有所放緩。從市場情況來看，由于今年燒堿價格再度陷入低迷，燒堿廠家投產積極性有所下降，實際投產有所延后。

　　三、液氯倒貼情況改善氯堿整體利潤尚可

　　圖3 2016-2019年國內32%液堿盈利分析

　　(數據來源：中國氯堿網)

　　圖4 2016-2019年國內99%片堿盈利分析

　　(數據來源：中國氯堿網)

　　從圖3和圖4可以看出，今年以來國內燒堿供強需弱，市場價格承壓下跌，導致利潤空間明顯收窄。以西北地區具有自備電廠的氯堿企業為例，1-6月，32%液堿日均利潤在118元/噸，較2018年同期(平均275元)下降157元/噸，跌幅為57%。99%片堿日均利潤在972元/噸，較2018年同期(平均1767元)下降795元/噸，跌幅為45%。據悉山東片堿加工廠由于使用天然氣作為燃料，生產成本高位，但市場價格早跌破生產成本線，導致當地廠家長時間停產。

　　雖然燒堿利潤有所下降，然而氯堿企業副產品液氯價格上漲一定程度上彌補了盈利空間。受需求增多、供應趨緊影響，今年液氯市場逐步回暖，價格從2018年倒貼數百甚至上千元逐漸變為正價銷售，市場價格在300-700元/噸不等。從需求面上看，今年上半年，液氯下游擴能計劃相應落地，拓寬了液氯市場需求，具體包括寧夏金昱元20萬噸PVC、安徽華塑16萬噸PVC、河北翼衡3萬噸環氧氯丙烷新裝置等。另外，耗氯下游環氧丙烷、環氧氯丙烷等行業盈利性較為樂觀，市場需求表現良好，從而支撐液氯市場價格高位。供應面上，由于上半年氯堿裝置檢修增多，液氯供應有所減少。液氯市場好轉極大地提升了氯堿整體利潤水平。

　　下半年展望

　　對于今年下半年燒堿市場走勢，市場各方多持謹慎態度。筆者將影響因素歸納為幾方面，具體如下：

　　一、經濟結構性調整將持續地影響燒堿需求

　　燒堿，作為基礎化工品，下游行業廣泛。今年上半年，受經濟結構性調整，中美貿易摩擦等不利因素影響，下游特別是氧化鋁、印染、造紙等終端行業需求疲軟。由于宏觀經濟具備較強的周期性，市場需求難以在短期內實現快速逆轉，因此下半年宏觀經濟走勢將繼續影響燒堿市場需求。

　　二、環保檢查力度有增無減 對下游印染、化纖等企業影響深遠

　　近幾年，環保檢查壓力有增無減。2019年5月，山西省交投鋁礦場赤泥泄露事件導致當地三家大型氧化鋁停產就是一個典型案例。近幾年，由于環保檢查壓力不斷增大，燒堿下游印染等行業始終保持在3-4成的低開工率。下半年，第二輪第一批中央生態環境保護督察全面啟動，采暖季限產政策預計將按照慣例實施。此外，今年是建國70周年，“國慶”前后，北京及周邊一帶化工企業開工預計將降低甚至停產。

　　三、生產事故頻發 安檢席卷全國 危化品企業搬遷入園持續

　　自2015年天津港“8.12”爆炸后，國家力推危化企業搬遷改造，2016年工信部牽頭編制危化品生產企業搬遷改造工作方案，近三年，山東、天津、河北、浙江、廣東、江蘇相繼公布危化品生產企業搬遷改造實施方案。與此同時，危化品生產、存儲、運輸等各方都受到嚴格的檢查，并取得一定成績。然而2018年盛華“11.28”爆炸事件、2019年響水“3·21”事故以及持續不斷的大大小小事故再度引發高度關注，今年安全生產檢查力度再提升，各種明察暗訪在各地上演，危化品企業搬遷提速。2019年4月1日，江蘇省發布了《江蘇省化工行業整治提升方案(征求意見稿)》，要求江蘇全省化工生產企業到2020年減少到2000家，到2022年減少到1000家。從爆炸到6月，短短兩個多月，已經發展了十多年的響水工業園區內多數企業被關停。江蘇省作為國內重要的化工省，聚集大量的染料、醫藥、農藥中間體生產企業。工業園區關停導致數量龐大的化工企業停產，直接影響當地燒堿市場銷售。下半年，安全生產檢查、化工企業搬遷入園將持續。

　　四、氧化鋁行業多空因素并存 下半年對燒堿需求或保持平穩

　　表1 2019年國內氧化鋁增復產統計(數據來源：東證期貨)

　　從表1可以看出，今年下半年我國氧化鋁行業計劃新增和恢復生產的產能高達985萬噸，占2018年氧化鋁行業產能(8410萬噸)的11.7%。假若按期投產，預計有望提升燒堿需求三到四個百分比。然而與此同時，氧化鋁行業多個利空因素并存。第一、在產能置換政策下，氧化鋁企業能否順利投產有待觀察。第二，由于國內鋁土礦品位下降，大量進口鋁土礦從國外進口，其優點是鋁硅比高，因此堿耗低。據相關人士介紹，單位耗堿可以降低一半以上。第三，氧化鋁市場價格持續走低，影響企業投產、開工積極性。隨著山西交口事件影響逐漸下降，我國氧化鋁進口窗口打開，疊加國際上俄鋁、海德魯恢復生產，國內供應預期增加，導致6月氧化鋁市場價格從3150元/噸高位持續跌至2650元/噸左右。據業內統計，2019年6月國內氧化鋁行業含稅生產成本平均值為2551.24元/噸，各地或有所差異，但差距不大。在電解鋁需求欠佳背景下，預計鋁企將再度面臨盈虧考驗。在多空因素并存情況下，燒堿市場需求維持大穩小動或是大概率事件。

　　縱觀燒堿上下游行業，上游原鹽價格穩中有降，成本支撐偏弱。春檢后氯堿企業檢修逐漸減少，在液氯、PVC價格持續高位支撐下，絕大多數氯堿企業整體利潤尚可，從而支撐燒堿裝置維持較高開工率，供應面相對充足。然而從下游來看，環保檢查、安檢、化工園區搬遷、國際市場環境變動等等都影響著下半年燒堿市場需求。從樂觀角度來看，“金九銀十”生產旺季、下半年基建集中投放等也有望支撐行情。因此對于下半年行情，燒堿市場有望延續震蕩走勢，局部地區受利好刺激價格或上揚。(作者：廣東塑料交易所行業分析師 嚴肖冰)